2014年1-9月营收同比上升20.21%,净利润同比上升21.12%。2014年1-9月,公司实现营业总收入8.63亿元,同比上升20.21%;综合毛利率39.98%,同比略降0.45个百分点;实现归属于母公司所有者净利润1.49亿元,同比上升21.12%;每股收益0.4127元。基本符合预期。本期无分红方案。

2014年7-9月营收同比上升16.01%,净利润同比上升16.09%。2014年7-9月,公司实现营业总收入3.61亿元,同比上升16.01%,环比上升13.67%;综合毛利率41.24%,同比上升1.17个百分点,环比上升0.98个百分点;实现归属于母公司所有者净利润0.70亿元,同比上升16.09%,环比上升9.92%;每股收益为0.1940元。

公司同时公告,2014年归属母公司净利润同比增:20%-30%。

点评:

收入、净利润稳定增长。2014年1-9月,公司业绩实现约20%的稳定增长,众为兴9月份开始并表。我们预计电梯业务收入增速约20%,为拉动业绩增长的主要驱动。

1-9月毛利率平稳,第三季度有所提升。2014年1-9月,公司综合毛利率同比略降0.45个百分点。2014第三季度,公司毛利率同比上升1.17个百分点,环比上升0.98个百分点。

财务费用推动期间费率略增。2014年1-9月,公司期间费用率22.66%,同比增0.23个百分点。销售、管理费用率分别下降0.13、0.20个百分点,财务费用率同比上升0.56个百分点。

资负表指标与业绩较为匹配。公司资产负债表情况与业绩较为匹配,未出现异常情况。

未来预判。(1)电梯类业务:公司海外业务表现抢眼,成为拉动电梯类业务收入增长的主要原因。我们预计公司全年电梯类业务收入增速约在20%-30%。(2)新时达机器人业务:公司机器人产品订单情况喜人,进驻诸多知名企业。从订单情况来看,我们预计2014年实现收入约3000-4000万元。(3)众为兴业务:根据业绩承诺,众为兴2014-2016年扣非净利润不低于3700、5000、6300万元。按照20%的净利润率,对应收入1.85、2.5、3.15亿元。(4)收购协同效应:众为兴为国内主要的机器人、自动化设备的运动控制系统、伺服驱动企业。新时达则在重负载机器人领域具有较强技术实力。两者强强联合,一方面可以实现基础技术、实际运用的优势互补。另一方面可以在原材料供应链的各个层面实现成本的良好控制。

盈利预测与投资建议。我们预计2014-2016年公司归属母公司净利润同比增24.70%、38.53%、26.58%。每股收益分别为0.53元、0.73元、0.92元。公司在电梯业务稳定增长的基础上,大力拓展机器人业务,给予2015年25-30倍PE,对应合理价值区间18.25-21.90元。维持“买入”的投资评级。

主要不确定因素。机器人业务发展进度不达预期,市场竞争风险。